兄弟档掌舵30年，这家“最土”公司年入3亿，冲刺港股IPO

【引言】

你知道在中国的零食市场里，有一家企业凭借一颗“酸枣”做到行业第一吗？江西崇义，一个森林覆盖率高达88.3%的县城，孕育了名为“齐云山食品”的企业。在中国南酸枣食品这一细分领域，齐云山凭借南酸枣糕拿下了32.4%的市场份额，并计划敲开港交所的大门。然而，当一个企业的命运与一种单一的果子深度绑定时，它的成功背后会藏着哪些风险？为什么这颗看似不起眼的酸枣，成为了一个王国的基石？在国潮零食崛起的背景下，齐云山是否能走远？今天，我们就来一探究竟。

【第一高潮】

如果说南酸枣糕是齐云山的主打王牌，那么它的其他产品更像是陪跑的配角。从南酸枣软糖到果蔬糕，尽管公司早已尝试创新，但这些新品市场表现乏善可陈，在过去三年间仅贡献了不到5000万元的收入，占比还在逐渐下滑。从一颗南酸枣中榨取所有价值是聪明的商业逻辑，但它也像一把悬在公司头顶的达摩克利斯之剑。当消费者的口味发生变化，南酸枣的热度退去，齐云山的商业帝国是否还能稳固？这场押注南酸枣的生意，会是一次天才的选择，还是企业战略上的巨大冒险？显然，一个单品占比过高的企业总是前途未卜，齐云山能不能在果类零食市场占据持久优势，也成了一个悬而未决的问题。

【发展过程】

让我们来剖开这家企业成功的核心逻辑。齐云山最显著的特点在于它的专注，一颗南酸枣糕贡献了接近九成的销售收入，堪称典型的“单产品驱动型”企业。这种策略有它的优势，因为专注意味着资源投入精准，品牌认知度高。因此，齐云山可以在南酸枣领域建立完整的产业链，从原料种植到终端销售一体化运营，在技术壁垒和品质保障上领先行业。然而，专注也是“零食偏好多变”市场中的潜在风险。消费者总爱尝鲜，今天偏爱酸枣糕，明天或许迷上了果冻、坚果，这种难以预测的消费趋势是齐云山未来最大的痛点之一。就像曾经备受追捧的果冻企业，几十年的辉煌却因为消费者兴趣转移落入低谷。从用户的视角来看，年轻人评价齐云山的产品往往是“味道不错，但种类有限”，影响力的局限性也直接限制了品牌延展性。你会为一款果糕买单，但会一直忠于它吗？

【第一低潮】

表面看，齐云山目前的业绩是稳步增长，但问题就藏在这些增长数据背后的暗流中。公司过去三年的业绩主要得益于线下渠道扩展，尤其是量贩零食渠道的急速崛起，比如一家名叫“鸣鸣很忙”的零食玩家，单一年销售就贡献了齐云山22.9%的收入。这种线下渠道的捆绑关系表面上看很强势，但具体到利润空间的博弈上，齐云山很可能在议价时处于劣势。就像2000年代那些被大型商超压制利润的食品企业，今天的量贩零食渠道同样有能力将成本压力传导给上游。如果再加上酸枣糕单品价格的不断下滑，从每公斤41.2元跌至39.3元，几乎没有下降的余地，这种利润上的压缩或许会让齐云山未来的扩张步伐更加艰难。与此同时，公司依然静静躺在线下货架上，品牌建设的滞后性在这个讲究流量的时代显得非常“不合群”。试问，距离杨幂“没事儿就吃溜溜梅”的广告，齐云山什么时候能有一句属于自己的经典广告语？

【第二高潮】

一场突如其来的反转，拉开了齐云山的另一面。就在公司计划IPO前，管理层展开了一轮“突击式分红”，在过去三年内累计分红高达4370万元，占净利润比例逐年提升，到2024年更是占了近六成。这意味着大部分利润流向了6位核心股东，而与此同时，公司还存在累积未缴员工社保及公积金的情况，金额高达1050万元。这种分红与欠缴员工福利的对比，让人不禁要问：企业发展是否真的以“员工利益优先”为核心？此外，公司计划通过IPO募集资金扩大产能，但扩产背后可能隐含着更大的危机。如果酸枣糕市场需求减弱，新增产能将成为公司沉重的包袱。更重要的是，曾经两次因食品安全问题被处罚的经历，也凸显了公司在上游供应链监控上的短板。一旦类似问题被舆论放大，企业声誉再度受损，消费者是否会用脚投票？

【第二低潮】

虽然齐云山按部就班地将扩张列入战略规划，但重度依赖单品的局限性依然显而易见。即使公司通过扩建厂房将产能扩大45.5%，达到1.6万吨，产能与实际市场需求之间的匹配问题是悬而未决的。此外，齐云山与量贩零食渠道的绑定关系越发紧密，这种“渠道依附型企业”的特点让它在很大程度上无法摆脱对单一市场的依赖。消费者的口味像风一样难以捕捉，而一旦新零食风口出现，酸枣糕还能占据多少货架位置？此外，线上渠道的弱势更是掣肘企业创新能力的重要因素，过去两年齐云山的线上销售占比不升反降，品牌数字化转型迟缓，让其与年轻消费者的距离始终无法接近。各方意见分歧不断，但公司似乎还未找到多元化发展的突破口。

【写在最后】

齐云山是一家有故事的传统企业，也是一颗酸枣支撑起的细分零食王国。从南酸枣到酸枣糕，以及量贩零食渠道的开拓，都展示了它的敏锐市场眼光。但仅靠一个单品支撑业务，是否能真正抵御市场的复杂波动值得深思。扩产能、做渠道是它的拿手好戏，但消费者对品牌的认知在哪里？数字化转型的进展为何迟缓？它对员工的欠缴福利又反证了企业文化的某些问题。经营实业的逻辑固然重要，但当竞争对手都在摸索更年轻化、更产品矩阵化的发展路径时，齐云山的“老路”是否会把它拖进周期性风险的泥潭？这次IPO，会是它迎来华丽转型的信号，还是隐忧的开始？

【小编想问】

南酸枣糕能否撑起齐云山的未来？产品单一化是专注还是惰性？你认为这家企业能追赶溜溜梅、三只松鼠的步伐吗？是否应该重新思考其运营模式和员工福利问题？欢迎留言讨论！